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近期跟着中好意思生意摩擦升级，阛阓避险情感升温，经验了永劫期的压抑，债券阛阓出现彰着高涨。昔时一周里，债市络续高涨，中债空洞总钞票(总值)指数高涨0.32%，10年期国债收益率的中债估值水平降至3.7%下方。同期，国债期货络续高涨，限制4月9日，5年期国债期货主力合约TF1806收于96.970元，单日高涨0.13%。10年期国债期货主力合约T1806收于93.810元，单日高涨0.28%。

从资金面来看，精炼节后央行虽重启逆回购操作，但仅在8日、9日差异各伸开100亿元7天逆回购操作，全体上依然以资金净回笼为主。近一段时间，央行握续净回笼，袒露货币计谋尚未转向。数据自满，4月7日至4月13日央行公开阛阓有1100亿元逆回购到期。现在来看资金压力并不大，斟酌短期资金面将守护宽松。由于一季度流动性出现超预期宽松，Shibor(上海银行间同行拆放利率)利率全体呈下降趋势。尤其是3月中旬以来，中始终货币阛阓利率出现了一轮握续较久、幅度较大的下行。跨季后，阛阓资金面收复平衡偏松态势。4月9日Shibor除隔夜品种外，大部分下落，其中1个月Shibor下降4.09个基点至3.9701,3个月Shibor下降2.02个基点至4.2781%。

图为五债加权指数日线

斟酌二季度流动性水平，磋议到前期利率在宽松流动性环境下照旧下行了较大幅度，后期惟有央行货币计谋莫得转向，流动性仍然将平缓边缘收紧，重迭供给放量，资金面难以成为鼓吹利率进一步下行的能源。跨季后，阛阓资金面收复偏松态势。短期看，月初扰动成分少，资金面基本无忧。天然4月、5月面对网络大额财政收税的扰动，但资金面将以握稳为主。

宏不雅方面，国众人将出台3月M2货币供应量、社会融资范畴等经济数据。阛阓预期较前值有不同幅度的上升。空洞来看，短期通胀有所放缓，经济增长数据则络续稳中趋缓的走势。生意摩擦等避险成分的出现助推了收益率下行的速率，放大债券阛阓波动，使得短期收益率容易随避险情感变化颠簸反复。

生意摩擦激发的阛阓避险情感加之宽松的资金面，对冲了人人收紧流动性预期开yun体育网，成为主导债券阛阓收益率下行的成分。短期看，债券收益率仍然有下行的能源。 (作家单元：长江期货)